Новость
ЗАО "ИТЕРА-Восток", входящее в международную группу компаний "ИТЕРА", приобрело у ОАО "Акрон" 100% акций ОАО "Фирма "Проект", которому принадлежат 21% акций ОАО "Сибирская нефтегазовая компания", говорится в сообщении "Акрона".
Председатель совета директоров ОАО "Акрон" Александр Попов заявил, что "на сегодняшний день пакет акций ОАО "Сибнефтегаз" не является для Группы "Акрон" стратегическим, поэтому было принято решение выйти из капитала данной компании и сосредоточиться на ведении основного бизнеса".
По его словам, средства, полученные в результате сделки, будут направлены на реализацию инвестиционных проектов и обслуживание текущих долговых обязательств "Акрона".
Председатель правления ООО "НГК "ИТЕРА" Владимир Макеев отметил, что консолидация пакета ОАО "Сибнефтегаз" до 49% позволит компании вместе с ее партнером - "Газпромбанком", который владеет 51% акций, - более оперативно решать вопросы развития предприятия и продолжить активную разработку углеводородных месторождений на Ямале.
ОАО "Сибнефтегаз" принадлежат лицензии на разведку и разработку Берегового, Пырейного, Хадырьяхинского и Западно-Заполярного месторождений, расположенных в Пуровском районе Ямало-Ненецкого автономного округа. Общие запасы компании составляют более 400 млрд кубических метров газа.
Комментарий
Дмитрий Лютягин, аналитик ИК «Велес Капитал»:
Цена посл. сделки, долл. 26,400
Рыночная капитализация, млн. долл. 1 259
Тикер AKRN
Справедливая стоимость, долл. 136,24
Недооценка (переоценка), % 416,6
Рекомендация: покупать
Сумма сделки не разглашается. В то же время, по данным источников близких к сделке, приведенным в Коммерсанте и Ведомостях, выплаты за 21% Сибнефтегаза могли составить 132 млн долл. Напомним, после того как Акрон приобрел этот пакет (2006 г.) он уже пытался его продать структурам близким к Газпрому и называл оценку в 0,5-1 млрд долл., но это были докризисные уровни и в условиях низкой долговой нагрузки на компанию. Сейчас Акрон должен по долгосрочным и краткосрочным кредитам в общей сложности 28,93 млрд руб., из них по короткому долгу – 18,1 млрд руб. Поэтому продажа, отчасти, вынужденная, для того чтобы рефинансировать часть короткого долга. Другую часть долга химическая группа намерена заместить долгосрочными облигациями на сумму в 7 млрд руб., планируемыми к выпуску в сентябре текущего года. К тому же, Акрон нацелен на разработку фосфатных месторождений, на которые также нужны инвестиции.
Мы оцениваем сумму сделки как адекватную в сложившихся условиях. Но в то же время, ту цель, которую перед собой ставил сам Акрон, покупая этот актив, а именно обеспечения своего основного производства газом с месторождений Сибнефтегаза или получения скидки на поставляемый газ, достигнута не была. С другой стороны, Акрон в последний год перестал инвестировать в месторождения Сибнефтегаза, что сдерживало развитие актива и рождало конфликтные ситуации, поэтому продажа непрофильного актива пойдет на пользу развитию Сибнефтегаза.
Комментарий
Георгий Иванин, старший аналитик Альфа-Банка:
Акрон пытался продать свою долю в Сибнефтегазе с 2006 г. структурам Газпрома (Газпромбанку принадлежит 51% акций Сибнефтегаза). Тем не менее, Газпром не был заинтересован в приобретении миноритарной доли в компании.
Принимая во внимание, что долю Акрона очень трудно продать кому-либо, кроме Газпрома или Газпромбанка (Итера также будет заниматься развитием Сибнефтегаза совместно с Газпромбанком, который также выдал Итере кредит на финансирование сделки), мы традиционно использовали большой дисконт при оценке доли Акрона в Сибнефтегазе и оценивали ее в $58 млн, хотя справедливая стоимость доли значительно выше, возможно около $350 млн, основываясь на том, как торгуются публичные компании по запасам и объему производства.
Таким образом, несмотря на низкую по сравнению со справедливой оценкой цену, она все же превышает наши расчеты на 125%, и мы рассматриваем данную сделку как ПОЗИТИВНУЮ для Акрона. Мы считаем, что Акрон направит полученные средства на погашение краткосрочной задолженности, составлявшей 18.15 млрд руб ($580 млн) на 30 июня. После сделки соотношение Чистый долг/EBITDA для Акрона снизится с 3.2x до 2.7x.
Комментарий
Кирилл Таченников, аналитик ФК «ОТКРЫТИЕ».
В настоящее время ИТЕРА через аффилированные компании владеет 49% акционерного капитала Сибнефтегаза.
С учетом текущей ситуации на мировом и российском рынках мы предполагаем, что цена за 21% акций Сибнефтегаза не превышает $250 млн. По данным Интерфакса, ссылающегося на неназванные источники, стоимость сделки Акрона и вовсе составила 92,5 млн евро. Хотя данная сумма значительно ниже той, что Акрон планировал получить до кризиса, актив сам по себе является низколиквидным, поэтому новость о сделке все равно можно считать позитивной. Объем долговых выплат Акрона во 2П09 составляет 8 млрд руб. ($250 млн). Таким образом, часть связанных с долговой нагрузкой вопросов может быть решена, что позволит компании профинансировать основные инвестиционные проекты. Мы считаем данную новость катализатором роста котировок акций Акрона.
Помимо позитивного новостного фона, Акрон продолжает оставаться фундаментально недооцененным, торгуясь по EV/EBITDA 09 на уровне 5,6х. Мы считаем, что сейчас хорошее время для покупки акций Акрона.
Комментарий
Юрий Волов, аналитик Банка Москвы:
Продажа пакета в Сибнефтегазе – давно ожидаемый и весьма логичный ход со стороны Акрона, ведь компания не получала от этой инвестиции каких-либо ощутимых выгод (весь добываемый Сибнефтегазом газ поставляется в адрес ключевых акционеров компании – Итеры и Газпрома). Отметим, что сумма сделки ($ 130 млн) несколько ниже наших оценок справедливой стоимости данного пакета ($ 210 млн), однако текущий размер долга компании (чистый долг Акрона на 30.06.2009 составил $ 853 млн, из которых большая часть была представлена краткосрочным долгом) довольно велик, а Акрону предстоят такие масштабные инвестпроекты, как освоение Талицкого калийного участка в Пермском крае и месторождения фосфорного сырья «Олений ручей» в Мурманской области. В данной связи продажа непрофильных инвестиций выглядит более чем логичным, если не необходимым шагом.
Новость о продаже пакета акций Сибнефтегаза была позитивно воспринята инвесторами – вчера акции Акрона, прибавив на ММВБ 4 %, выглядели очень неплохо даже на растущем рынке. Впрочем, на наш взгляд, на текущих уровнях акции компании уже не являются привлекательным объектом для инвестиций. Мы снизили свою оценку справедливой стоимости этих бумаг с $ 20.9 до $ 19.1 за акцию, отразив более низкую по сравнению с нашими ожиданиями цену продажи Сибнефтегаза. Рекомендация по бумагам остается прежней – «продавать».
|
